投資要點:2013年反彈是主旋律

2012年(nian)底我(wo)們策(ce)略報告對2013年(nian)行(xing)(xing)業預測將走出反(fan)彈(dan),經(jing)過(guo)一(yi)(yi)年(nian)的行(xing)(xing)業過(guo)冬(dong),玻璃行(xing)(xing)業情況來看的確是(shi)走出了一(yi)(yi)個反(fan)彈(dan)走勢(shi)。這個反(fan)彈(dan)體現在價(jia)格和(he)(he)毛利率等(deng)幾個方面。今年(nian)價(jia)格呈(cheng)現一(yi)(yi)個單(dan)邊(bian)反(fan)彈(dan)趨勢(shi),除(chu)了個把淡季(ji)月份的回撤,今年(nian)整體價(jia)格出現單(dan)邊(bian)向上,均價(jia)反(fan)彈(dan)幅度為1 0%。在經(jing)過(guo)去年(nian)以(yi)整體的盤(pan)整回調過(guo)程(cheng)后,今年(nian)價(jia)格反(fan)彈(dan)一(yi)(yi)方面是(shi)供(gong)給收縮(suo)和(he)(he)需求(qiu)反(fan)彈(dan)共同影響(xiang),一(yi)(yi)方面是(shi)企業協調能力有(you)進一(yi)(yi)步(bu)進步(bu)。

需求:預計2014年地產增(zeng)速(su)16%,汽車增(zeng)速(su)10%,正增(zeng)長(chang)但(dan)略低(di)于今年

2013年(nian)(nian)實際上整體情況不錯(cuo),在供給(gei)收縮下需求(qiu)能夠同(tong)比正增長,兩者結合帶動(dong)了(le)今年(nian)(nian)玻璃反(fan)(fan)彈(dan),價格(ge)(ge)、毛(mao)利都反(fan)(fan)彈(dan)了(le)不錯(cuo)幅度(du),其中(zhong)價格(ge)(ge)反(fan)(fan)彈(dan) 10%,上市板塊毛(mao)利反(fan)(fan)彈(dan)至25%以上。需求(qiu)的(de)好轉(zhuan)是略微有些超預(yu)期,我(wo)們(men)預(yu)期今年(nian)(nian)反(fan)(fan)彈(dan)主要是基(ji)于(yu)需求(qiu)預(yu)期和(he)供給(gei)收縮,但是地產(chan)和(he)汽車行業的(de)好景使得反(fan)(fan)彈(dan)速度(du)和(he)力度(du)都不錯(cuo)。2014年(nian)(nian)我(wo)們(men)基(ji)本判斷是,需求(qiu)正增長和(he)供給(gei)正增長下的(de)新平衡,需求(qiu)會繼續反(fan)(fan)彈(dan)但是我(wo)們(men)認為(wei)幅度(du)不如今年(nian)(nian)。

供(gong)(gong)給(gei)(gei):明年(nian)(nian)(nian)(nian)供(gong)(gong)給(gei)(gei)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)少,2014年(nian)(nian)(nian)(nian)預計(ji)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)7%較今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)大(da)(da)幅下(xia)降(jiang)(jiang),但(dan)2013年(nian)(nian)(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)還需(xu)(xu)消(xiao)化(hua)預計(ji)2014年(nian)(nian)(nian)(nian)將(jiang)投產(chan)13條.產(chan)能(neng)(neng) 9900T/D,2013年(nian)(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)19600T/D,下(xia)降(jiang)(jiang)約(yue)9700T/D;目前在冷(leng)修29條,對比2013年(nian)(nian)(nian)(nian)冷(leng)修39條,下(xia)降(jiang)(jiang)10條。明年(nian)(nian)(nian)(nian)釋放供(gong)(gong)給(gei)(gei)壓力將(jiang)會(hui)下(xia)降(jiang)(jiang)。但(dan)是,2013年(nian)(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)非常大(da)(da),上半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)基本被市(shi)場需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長所(suo)吸收,而下(xia)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)還沒有完全接(jie)受市(shi)場考驗(yan),2013年(nian)(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)約(yue)15%,需(xu)(xu)求(qiu)產(chan)量(liang)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長約(yue)12%。2014年(nian)(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)壓力不(bu)大(da)(da),新(xin)(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan)能(neng)(neng)約(yue)7%大(da)(da)大(da)(da)低于(yu)今(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)1 5%的水平,供(gong)(gong)求(qiu)應處于(yu)弱(ruo)平衡(heng),因此價格隨成本上升會(hui)有提升。

進入補庫存庫存階段

這次從(cong)2011年10月(yue)(yue)開(kai)始至2013年2月(yue)(yue)結(jie)束的(de)主動去庫存階段耗(hao)時(shi)16個月(yue)(yue),基本上(shang)主動去庫存階段目前完(wan)成。目前進入了被(bei)動補(bu)庫存階段,淡季來 臨導(dao)致需求下(xia)降同時(shi)加上(shang)下(xia)半年新(xin)上(shang)14條(tiao)線帶(dai)來了一定庫存壓力。

投資策略:

2013年(nian)(nian)的增(zeng)(zeng)長(chang)比較確切,2014年(nian)(nian)新增(zeng)(zeng)供(gong)給(gei)壓力小,同時需(xu)求有望(wang)繼續保(bao)持(chi) 增(zeng)(zeng)長(chang),但是今年(nian)(nian)供(gong)給(gei)壓力仍會考(kao)驗(yan)明年(nian)(nian)需(xu)求,預計明年(nian)(nian)行業整體價格還會小 幅上升,或略(lve)小于今年(nian)(nian)。明年(nian)(nian)行業或可以實現弱增(zeng)(zeng)長(chang)。另外(wai),成本端也有推 動價格上行的動力。我(wo)們維持(chi)行業“增(zeng)(zeng)持(chi)”評(ping)級。

風險提示

投資(zi)增(zeng)速大幅下(xia)滑,行業(ye)產能過剩嚴重和調控政策(ce)缺失,水利(li)建設大幅低于預期。

特種玻璃為“嫦娥三號”披上“護身鎧甲”

在嫦娥三號身上有一層特制(zhi)(zhi)的“護身鎧甲(jia)”—抗輻照(zhao)玻(bo)璃蓋片和(he)OSR二次反射鏡玻(bo)璃基片，據悉，這(zhe)兩(liang)種特種玻(bo)璃是由秦(qin)皇島(dao)星(xing)箭特種玻(bo)璃有限公司制(zhi)(zhi)造的。

星(xing)箭特種玻璃(li)(li)有(you)限公司(si)總經理盧勇告訴記(ji)者(zhe)，飛船、衛星(xing)等航天(tian)器在太(tai)空(kong)運(yun)行過(guo)程中，主要依靠太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)帆翼提供能(neng)(neng)(neng)源(yuan)。但是，如果(guo)航天(tian)器上的太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)直接裸露在太(tai)空(kong)的話，太(tai)空(kong)中存在的紫外線及高(gao)能(neng)(neng)(neng)粒子就會擊穿太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)，造成太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)損壞。這時抗(kang)輻(fu)射玻璃(li)(li)蓋片就起(qi)到了保(bao)(bao)護太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)的作用，防止太(tai)陽能(neng)(neng)(neng)電池(chi)(chi)(chi)衰減，確保(bao)(bao)飛行器能(neng)(neng)(neng)源(yuan)供給安全(quan)。

而貼(tie)在飛(fei)行(xing)器(qi)(qi)外(wai)部的(de)(de)OSR二次(ci)(ci)反(fan)(fan)射鏡(jing)玻璃基片，則相當于飛(fei)行(xing)器(qi)(qi)外(wai)圍(wei)的(de)(de)一層“鎧(kai)甲(jia)”，起到了保(bao)證飛(fei)行(xing)器(qi)(qi)溫控系統(tong)正(zheng)常(chang)運(yun)(yun)轉，平衡(heng)其內部結(jie)構溫度(du)(du)的(de)(de)作用。 “嫦娥三號將在月晝月夜330多攝氏(shi)度(du)(du)溫差的(de)(de)環境里開展(zhan)月面(mian)巡視勘察，這就需要(yao)靠OSR二次(ci)(ci)反(fan)(fan)射鏡(jing)玻璃基片來保(bao)障著陸器(qi)(qi)、探測器(qi)(qi)的(de)(de)正(zheng)常(chang)運(yun)(yun)行(xing)，使飛(fei)行(xing)器(qi)(qi)不會因短時間(jian)內幾(ji)百攝氏(shi)度(du)(du)的(de)(de)溫度(du)(du)變化而遭到破壞。”